March 25, 2024 9:30 am

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Le prospettive economiche della Grecia migliorano ma persistono sfide nel lungo termine

Le prospettive economiche della Grecia sono migliorate dopo un decennio di crescita modesta, ma persistono significative sfide a lungo termine. Per quanto riguarda gli aspetti positivi, si prevede che l’attività economica raggiunga il 2,3% nel 2024, un modesto aumento rispetto alla crescita del 2,3% dello scorso anno, secondo la Commissione Europea. Questa attività è supportata da un settore turistico in ripresa, dai finanziamenti del Next Generation EU e dagli investimenti diretti esteri (FDI).

 

Il consumo privato è previsto essere supportato da una crescita reale dei salari mentre gli investimenti continueranno ad espandersi con l’attuazione del Piano nazionale di ripresa e resilienza (PNRR) supportato dai fondi del Next Generation EU. L’inflazione complessiva è prevista raggiungere il 2% entro la fine del 2025, mentre le pressioni inflazionistiche core si dissolvono gradualmente mentre i prezzi dell’energia e del cibo continuano a normalizzarsi.

 

La robusta crescita e l’inflazione elevata hanno ridotto il rapporto debito pubblico/PIL della Grecia al di sotto dei livelli pre-pandemici entro la fine del 2022, al 166,5% nel giugno 2023. Questo ha alleviato la tensione esercitata dalle più stringenti condizioni finanziarie sul debito pubblico greco e sui requisiti di finanziamento, riducendo i differenziali di rendimento dei titoli di Stato. Di conseguenza, il rating creditizio della Grecia è stato aggiornato a investment grade per la prima volta dalla crisi del debito sovrano, rendendo i suoi titoli di Stato idonei alle operazioni di politica monetaria della BCE.

 

I rischi di crescita sono bilanciati ma i rischi inflazionistici sono distorti verso l’alto. L’inflazione persistente nell’area euro e i tassi di interesse elevati prolungati potrebbero indebolire la domanda regionale e domestica. Gli shock climatici e le pressioni interne derivanti dall’aumento dei salari e delle pensioni potrebbero ulteriormente attenuare la crescita. Tuttavia, dall’altro lato, un’accelerazione delle ambiziose riforme strutturali della Grecia potrebbe migliorare le prospettive di crescita. Un’ulteriore escalation della guerra della Russia, in Ucraina o del conflitto a Gaza e Israele rischia di interrompere il commercio, aumentare le pressioni sui prezzi del carburante e corrodere la fiducia delle imprese.

 

Prospettive sugli NPL

Il processo di pulizia dei bilanci delle banche greche, migliorando la redditività e i rapporti di liquidità, è proseguito con successo. Il rapporto tra crediti deteriorati (NPL) e crediti totali si è attestato all’8,6% nel giugno 2023, rispetto all’8,7% nel dicembre 2022, secondo la Banca di Grecia. Il totale degli NPL si è attestato a 12,7 miliardi di euro, in ribasso del 3,8% o 501 milioni di euro rispetto al dicembre 2022. Tutte e quattro le banche sistemiche greche hanno ora raggiunto i loro obiettivi a singola cifra per gli NPL, con una al di sotto del 5%.

 

Il più basso NPL ratio, insieme al miglioramento del reddito netto da interessi, ha supportato il recupero dei profitti delle banche greche. Tuttavia, la sostenibilità a lungo termine di questo recupero rimane in dubbio. Si prevede che i costi di finanziamento delle banche aumenteranno nel medio termine a causa dell’aumento graduale dei tassi di deposito e del maggior costo di emissione di obbligazioni al fine di soddisfare i requisiti minimi per i fondi propri e i passivi ammissibili (MREL). Anche se l’adeguatezza patrimoniale delle banche è attualmente soddisfacente, i buffer patrimoniali devono essere rafforzati, secondo la Banca di Grecia.

 

A dicembre, il programma di cartolarizzazione Hercules, che supporta le banche nella riduzione dei debiti non performanti ereditari, è stato rinnovato per altri 12 mesi con un totale di garanzie limitate a 2 miliardi di euro. Tuttavia, il Ministero delle Finanze ha già notato che i 2 miliardi di euro potrebbero impedire la chiusura di tutte le cartolarizzazioni in pipeline, spingendo il governo a considerare l’aumento della soglia di garanzie a 2,5-3 miliardi di euro, ha riferito NPL Confidential. Le banche greche sfrutteranno il rinnovo del programma Hercules per cartolarizzare alcuni o tutti i crediti non performanti che hanno lasciato prima della scadenza delle garanzie, secondo DBRS.

 

Il volume totale degli NPL delle banche greche nel 2023 è stato di 12 miliardi di euro, di cui 8 miliardi dalle quattro grandi banche sistemiche e il saldo dalle banche più piccole. Nel 2024, sono previste transazioni primarie e secondarie di NPL greci per un valore totale di circa 15 miliardi di euro, riferisce NPL Confidential. Questi includono:

• 2-2,5 miliardi di euro dalle quattro banche sistemiche, sfruttando il rinnovo del programma Hercules;
• 2,5-3 miliardi di euro di esposizioni non performanti verranno in parte cartolarizzate e in parte vendute a seguito della fusione di Pancreta Bank e Attica Bank;
• 4,8 miliardi di euro in tre pacchetti di crediti in sofferenza da PQH. Tra i potenziali offerenti ci sono Fortress, Bain Capital, DK, Bracebridge Capital e Intrum, e EOS; e
• si stima che nel corso dell’anno verranno scambiati da 3 a 4 miliardi di euro in transazioni di debito secondario, incluse ri-vendite di prestiti sia cartolarizzati che venduti negli anni precedenti.

 

La Banca di Grecia ha iniziato ad applicare il nuovo quadro legislativo più rigoroso per rilasciare nuove licenze ai servicer, in conformità con la normativa entrata in vigore alla fine dell’anno scorso relativa alla Direttiva europea sui Credit Servicer. Le nuove regole stringono l’ambiente operativo per i servicer in Grecia, compresi i poteri per imporre pesanti sanzioni e revocare le licenze in caso di mancato rispetto.

 

Tutti i servicer devono presentare nuovi requisiti di dati alla banca centrale entro la fine di marzo per supportare il processo di rilascio delle licenze. Per molti, questo richiederà una spesa aggiuntiva in tecnologie informatiche per garantire sistemi per digitalizzare le interazioni tra debitore e servicer. Questi costi potrebbero essere proibitivi per alcuni servicer più piccoli, il che porterebbe a un consolidamento del mercato nel numero di servicer attivi in Grecia.

 

Dei 23 enti autorizzati nel 2019, solo sette gestiscono attualmente portafogli di crediti NPL, mentre i rimanenti 16 sono inattivi. Circa un terzo di questi ha già dichiarato alla Banca di Grecia l’incapacità di mantenere le licenze operative a causa dei nuovi requisiti più severi, secondo quanto riportato da NPL Confidential.

 

I servicer di crediti in Grecia hanno espresso preoccupazione per le nuove regole operative, avvertendo che il nuovo regime potrebbe destabilizzare il mercato dei crediti in sofferenza e mettere a repentaglio la gestione sostenibile dei crediti in sofferenza nell’ambito del regime di cartolarizzazione Hercules.

Tag: 2024, Grecia, outlook

(Diritti d'immagine: https://www.istockphoto.com/de/portfolio/SHansche)

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