Perspectivas de la morosidad: 200 000 millones de euros en nuevos préstamos dudosos en el sur de Europa durante los próximos tres años
El mercado de la tasa de morosidad europea (NPL) se bifurcará entre las exposiciones heredadas y las de la era del Covid en 2022. La morosidad heredada continuará su ritmo este año, con el desapalancamiento liderado por los mismos mercados más activos en 2021: Italia, Grecia y España. Sin embargo, el 2022 se diferenciará de los años anteriores por la aparición de nuevos riesgos de impago (NPE), que han surgido de la debilidad financiera de la época del Covid. doValue, el administrador de préstamos, ha previsto que podría haber hasta 87 000 millones de euros en nuevos NPE en el sur de Europa en 2022, seguidos de 64 000 millones en 2023 y 46 000 millones en 2024. Hay que tener en cuenta que los nuevos NPE se extenderán más ampliamente que la NPL heredada, siendo los sectores, y no los mercados, los principales impulsores. Los catalizadores incluyen (i) la reducción de las provisiones de los bancos para préstamos, (ii) la finalización de los planes de estímulo y apoyo del gobierno fiscal de la era del Covid, las políticas monetarias acomodaticias y las leyes temporales, y (iii) el fin de la indulgencia del prestamista.
Son muchas las variables que afectarán a los resultados de los nuevos NPE de los bancos en toda Europa. Estará en consonancia con la evolución de la pandemia (por ejemplo, la posibilidad de que resurjan nuevas oleadas de infección), la recuperación económica (por ejemplo, la inflación, el empleo y las perspectivas del PIB), la respuesta del comportamiento de las personas y los gobiernos (por ejemplo, el gasto de los consumidores, las empresas y los gobiernos) y la idiosincrasia de los distintos sectores (por ejemplo, las tendencias en los viajes para los sectores de la hostelería y la aviación). El aumento de las infecciones por Omicron parece estar cerca de alcanzar su punto máximo, lo que aliviará las restricciones de movilidad, el cierre de fronteras y las repercusiones sanitarias en las economías de toda Europa. El aumento de las infecciones reduce la producción industrial y manufacturera, frenando al mismo tiempo el ritmo de las inversiones. La aparición de nuevas variantes del virus plantea nuevos riesgos a la baja para las perspectivas económicas.
Macro
Las economías de toda Europa siguen siendo frágiles. Las presiones inflacionistas se han extendido desde las interrupciones del suministro y el aumento de los costes energéticos hasta el incremento de los salarios y los precios de los alimentos. Estas fuerzas pesarán sobre el crecimiento ya por sí desacelerado y la debilidad del crecimiento del consumo real en 2022. El Banco Central Europeo (BCE) anunció a mediados de diciembre el fin de las compras netas de activos en el marco del Programa de Compras de Emergencia (PEEP). Sin embargo, los tipos de interés se mantendrán en los niveles actuales o inferiores hasta que la inflación se estabilice en el 2 % a medio plazo. El BCE dice que la calidad de los activos de los préstamos bajo sistemas de garantía pública y bajo moratoria es una fuente de preocupación, ya que una parte cada vez mayor de estos préstamos se está clasificando en la fase 2 o como NPL.
Mientras tanto, el giro de la Reserva Federal hacia una política monetaria más estricta repercutirá en los mercados mundiales, haciendo subir los costes de los préstamos en todo el mundo. El efecto aumentará la carga de la deuda de los países y las empresas durante los próximos años. Es posible que una política monetaria más acomodaticia en la eurozona, en relación con Estados Unidos, fomente una fuga de capitales hacia el bloque, lo que podría favorecer la demanda de los inversores en NPL.
Las industrias sensibles a la pandemia, tales como el comercio minorista, la hostelería y el ocio, la aviación y el turismo, ya están empezando a mostrar signos de tensión. Una mayor perturbación puede poner en peligro la viabilidad de las empresas ya debilitadas, aumentando el riesgo crediticio de los bancos y el deterioro de los préstamos garantizados por activos sensibles a la pandemia. El continuo deterioro de las condiciones del mercado hará que los bancos analicen en detalle la capacidad de los prestatarios para hacer frente a los pagos de los préstamos. También puede provocar reajustes en el valor de los activos y un aumento de los índices de morosidad de los bancos. En última instancia, el aumento de los ratios de morosidad provocará un aumento de la actividad de morosidad, restringirá los nuevos préstamos o una combinación de ambos.
En esta perspectiva, analizamos el camino que queda por recorrer para las exposiciones NPE heredadas y nuevas en los principales mercados de toda Europa.
Italia
El volumen de la morosidad en los balances de los bancos italianos va en aumento. Tras siete años de descensos trimestrales ininterrumpidos de la morosidad, que culminaron con un mínimo histórico de 15 300 millones de euros el pasado mes de septiembre, la tendencia ha empezado a invertirse. La morosidad neta ascendió a 17 600 millones de euros en noviembre de 2021, según los datos de la Asociación Bancaria Italiana (ABI) publicados en enero, frente a los 16 700 millones del mes anterior. Se espera que los datos de diciembre, publicados a mediados de febrero, continúen con esta tendencia. En su punto álgido, los préstamos dudosos netos italianos alcanzaron los 89 000 millones de euros en 2015, según datos de Pricewaterhouse Coopers (PwC).
Los catalizadores del repunte de la morosidad a finales de 2021 fueron, entre otros, las medidas de apoyo a la economía italiana adoptadas por el Gobierno, en particular las garantías públicas (para los bancos) y la moratoria de los reembolsos de deuda (para las empresas), así como la duración de la perturbación de los flujos de tesorería provocada por la pandemia. Una prórroga limitada de la moratoria finalizó a finales del año pasado, exponiendo todavía más a las empresas debilitadas a la carga de la reanudación del pago de los intereses de la deuda.
El consenso del mercado para las nuevas exposiciones morosas (NPE) en los próximos 24-30 meses es de alrededor de 80 000 y 100 000 millones de euros, según los datos de PwC. Por otra parte, doValue, el administrador de préstamos del sur de Europa, ha previsto aproximadamente 44 000 millones de euros en nuevas NPE y hasta 90 000 millones de euros en nuevas NPE durante los próximos tres años hasta finales de 2024. Las NPE serán impulsadas por los préstamos a las PYME más afectadas por la pandemia. En la actualidad, hasta 130 000 empresas italianas tienen préstamos clasificados como de difícil pago (UtP). Estas exposiciones pesarán mucho en los balances de los bancos y provocarán un aumento de la tasa de morosidad a lo largo del año. El flujo de transacciones se verá respaldado por la reanudación de los tribunales y los procesos judiciales, lo que desencadenará una oleada de quiebras y procedimientos de insolvencia. Al parecer, el Gobierno italiano está en conversaciones con la Comisión Europea para conseguir una prórroga de varios años de su sistema de garantía estatal, que apoya el desapalancamiento de los bancos más allá del actual plazo de junio de 2022, según Reuters. La proporción de préstamos de la fase 2 en Italia era del 12,6 % en el tercer trimestre de 2021, según la ABE, frente al 13,4 % del trimestre anterior.
El Fondo de Crédito Efesto, compuesto por UtP corporativas concedidas por bancos italianos y gestionadas por Finint Investments, ha crecido hasta los 710 millones de euros, frente a los 450 millones de euros que se lanzaron en octubre de 2020. El fondo comprende ahora UtP de nueve bancos, garantizados por más de 150 empresas italianas del sector inmobiliario, de la construcción, de la agricultura, de los envases, de la energía y los servicios públicos, y de la alimentación y las bebidas. Italfondiario, una filial de doValue, es el administrador del fondo. En diciembre, otros 80 millones de euros en préstamos a PYME de UtP se transfirieron al fondo Illimity Credit & Corporate Turnaround. Los nuevos préstamos, aportados por los bancos existentes y dos nuevos, aumentan el total del fondo a 280 millones de euros en 40 empresas de diversos sectores. Por otra parte, Illimity Bank ha adquirido a Apollo Global Management una cartera de préstamos en litigio por valor de 1800 millones de euros . El primer tramo, consistente en 546 millones de euros en préstamos, fue adquirido únicamente por Illimity; mientras que el segundo, un tramo de 1200 millones de euros, será adquirido a través de pagarés senior en una nueva titulización, junto con el tenedor de pagarés junior, Apollo.
En la segunda parte de estas perspectivas sobre la morosidad, analizaremos Grecia, España, Alemania y Austria, y el Reino Unido.
Timur Peters is the founder of Debitos GmbH. He holds a diploma in finance and law. He has more than 10 years’ experience in the range of finance.
Before Founding Debitos Timur Peters was responsible in the distribution of Software for Banks and Financial Institutions for Comarch for the D/A/CH Region. Next to this he has worked for several years as a self employed Project Consultant in the area of Financing of Litigation cases, Peer2-Peer Credit Marketplaces and other online projects for financial institutions.
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