Los «crecientes vientos en contra» en toda la economía italiana apuntan a un aumento del riesgo de NPLs en el futuro
Los vientos en contra específicos de cada país se están acumulando en Italia, lo que podría influir en el ritmo de los préstamos morosos (NPL) en el próximo año. 2023 parece estar lleno de acontecimientos. Los participantes del mercado tendrán que estar atentos a muchos riesgos y oportunidades separados e interrelacionados.
En este artículo, intentaremos resumir las tendencias clave y los desafíos que se avecinan. Éstas incluyen:
- una perspectiva para el mercado italiano de NPL en los próximos dos años;
- los hitos de desapalancamiento de los bancos italianos en 2022;
- los planes de las autoridades para modificar y renovar el esquema GACS;
- la crisis de liquidez inducida por el esquema Superbonus emergente en el sector de la construcción de Italia; y
- la venta parcial y liquidación voluntaria de Credimi; y
- un resumen de las transacciones clave de NPLs en 2022.
Previsiones de mora: 56.000 millones de euros en los próximos dos años
Se estima que los nuevos préstamos deteriorados en el sector bancario italiano aumenten hasta los 56.000 millones de euros en los próximos dos años, según Banca Ifis, lo que refleja una moderación en los flujos previstos a la luz de la mejora de las perspectivas macroeconómicas. Se estima que la afluencia de nuevos préstamos deteriorados impulsará entre 40.000 y 33.000 millones de euros de operaciones en mora en los próximos dos años, prevé Banca Ifis, de las que alrededor del 35% serán operaciones secundarias. Los altos niveles de actividad de NPL están respaldados por el desarrollo de plataformas de ventas que facilitan las transacciones secundarias y terciarias, el aumento del apetito entre los inversores más pequeños y las ventas de activos secundarios en las carteras de GACS.
Los bancos italianos han desapalancado significativamente los balances de préstamos improductivos (NPL) durante 2022, mejorando los perfiles de riesgo y capitalización, impulsados por la reducción concertada antes y después de la pandemia. El stock de NPLs en los balances bancarios italianos disminuyó un 37,2% a 67.000 millones de euros a finales de septiembre de 2022, según el banco central de Italia, lo que representa una reducción de 24.900 millones de euros. Más de la mitad de los préstamos deteriorados restantes, 36.500 millones de euros o el 53,3%, están clasificados como unlikely-to-pay (UtP), en el tercer trimestre de 2022. En comparación, las cifras equivalentes del tercer trimestre de 2021 fueron de 36.500 millones de euros y 49,2 %, respectivamente. Los stocks de NPLs italianos alcanzaron su punto máximo a finales de 2015 con 341 100 millones de euros, lo que implica que queda menos del 20 % de los saldos originales. Sin embargo, el stock de préstamos Stage 2 de Italia, a menudo un precursor de los NPL, fue un 13,1% en el tercer trimestre (T2: 13,6%) significativamente más alto que el promedio de la UE del 9,8% (T2: 9,7%), lo que implica un riesgo prospectivo más alto en los bancos italianos.
La renovación del esquema GACS, clave en la actividad de NPL de 2023
Las autoridades italianas están cerca de llegar a un acuerdo con las autoridades de competencia de la Unión Europea para reintroducir el programa de protección de activos, GACS, por dos años con una opción de otra extensión de 12 meses, según Reuters.
El GACS, que expiró el mes de junio, ha ayudado a los bancos italianos a reducir el apalancamiento de 117.000 millones de euros en deudas incobrables desde 2016. Italia quiere renovar el plan, según el cual el Estado proporciona garantías para ayudar a los bancos a deshacerse de los préstamos incobrables, al tiempo que endurece las garantías estatales a los inversores que comprar préstamos bancarios incobrables reempaquetados como valores. Se espera que el esquema GACS revisado sea menos generoso para los bancos y aumente la protección de los contribuyentes al reducir las garantías en los acuerdos de titulización de deudas incobrables.
A diferencia del HAPS de Grecia, el GACS de Italia solo cubrió los préstamos vencidos anticipadamente y no abordó los préstamos con pocas probabilidades de pago (UTP). «El gran stock de UTP italianos aún debe resolverse y las titulizaciones fuera de GACS podrían ser una solución para estas carteras en 2023», según DBRS European NPLs 2023 Credit Outlook.
La ratio de NPLs para los bancos supervisados por la EBA a fines del segundo trimestre de 2022 se situó en 2,6 %, mientras que, en el sitio web del Banco Central de Italia, este índice se ubica en 3,5 % para todos los bancos italianos, lo que sugiere ratios de NPLs más altos para los bancos más pequeños. A pesar de los desafíos de recopilación de datos relacionados con este tipo de transacciones, 2023 podría traer potencialmente más transacciones agrupadas para bancos más pequeños.
El esquema Superbonus de Italia desencadena una crisis de liquidez en el sector de la construcción
El gobierno de la primera ministra Giorgia Meloni tiene la intención de revisar el esquema de descuento de renovación residencial «superbonus» mal concebido de Italia, que ha desencadenado una nueva ola de exposiciones residenciales dudosas (NPE).
El esquema Superbonus fue presentado en mayo de 2020 por el gobierno liderado por el Movimiento Cinco Estrellas con el objetivo de renovar edificios residenciales y mejorar la eficiencia energética. El esquema permitió a los propietarios recibir el 110% de los gastos de renovación cubiertos por el gobierno.
Pero el esquema fue mal diseñado e implementado. Los propietarios y arrendadores adinerados fueron los principales beneficiarios, quienes también se quejaron del retraso en el acceso al crédito, el bloqueo del crédito y las tarifas ocultas. El esquema permitía a los propietarios transferir créditos Superbonus a los constructores en lugar de pago, y los constructores vendían créditos a los bancos. El crédito superbonus era proporcional al gasto, lo que alimentaba la inflación y también conducía al fraude en el sector de la construcción.
En última instancia, el plan ejerció presión sobre las finanzas italianas y costó más de 105.000 millones de euros al presupuesto estatal, según Meloni. Más de 71.700 millones de euros en créditos fiscales Superbonus se extendieron en los dos años y medio hasta el 31 de enero de 2023, según muestran los datos oficiales. Las estimaciones del gobierno italiano sobre el fraude de Superbonus ascienden a miles de millones.
A mediados de febrero, Italia aprobó un decreto que impide la venta de créditos fiscales del régimen. En este punto, muchos bancos ya habían dejado de comprar créditos, dejando a los constructores con 19 000 millones de euros en créditos Superbonus acumulados. La Asociación Nacional de Constructores de Edificios (ANCE) de Italia advirtió que el decreto ley no resolverá el problema de los préstamos morosos vinculados a los créditos Superbonus. El bloqueo en el mercado de transferencias de créditos fiscales ha creado una escasez de liquidez entre las constructoras italianas. ANCE estima que alrededor de 32.000 empresas constructoras están en riesgo de quiebra.
Credimi: venta parcial y liquidación voluntaria tras cierre de financiación a corto plazo crea crisis de liquidez
Banca CF+, anteriormente Credito Fondiario, habría extendido una oferta vinculante para adquirir la unidad de negocios de la plataforma fintech Credimi, que sufrió el cierre de los mercados de financiación a corto plazo de Italia. Se informa que las partes restantes del negocio entrarán en liquidación voluntaria.
Credimi aceleró el acceso al crédito para las pymes en toda Europa al evaluar el riesgo crediticio a través de tecnología patentada que respaldó costes operativos muy bajos y una rápida cancelación de préstamos titulizados, financiados por una gran cantidad de bancos europeos. Estos incluían Intesa Sanpaolo, Deutsche Bank, Banca Generali, Banca Sella y Banca Popolare Pugliese. El prestamista digital fintech, cofundado por Ignazio Rocco di Torrepadula, ha titulizado más de 2.200 millones de euros en préstamos para pymes desde su lanzamiento en 2016.
Sin embargo, a medida que las condiciones financieras se han endurecido, Credimi ha tenido cada vez más problemas. En primer lugar, en cumplimiento de las normas de supervisión bancaria del Banco de Italia sobre los coeficientes de capital relacionados con los préstamos desembolsados a través de su plataforma, que requieren sucesivas rondas de captación de capital que fueron absorbidas por pérdidas operativas, según Be Beez. En segundo lugar, Credimi ha tenido dificultades para financiar las notas en las titulaciones en las que debe tener una participación para luego distribuirlas a través de su plataforma. La financiación a corto plazo se convirtió en un cuello de botella importante para Credimi, lo que finalmente condujo a una crisis de liquidez para el prestamista fintech.
Actividad NPL 2022: breve repaso
El mercado italiano de NPL cerró acuerdos por valor de 38.000 millones de euros en 2022, ponderados a la primera mitad del año antes de que expirara el esquema GACS. Otros 5.700 millones de euros son operaciones en curso que se espera que se cierren este año, según PricewaterhouseCoopers.
En la segunda mitad, el mecanismo de titulización permaneció disponible pero sin garantías del Estado, lo que afectó el riesgo, la fijación de precios y, en última instancia, el flujo de operaciones. Alrededor de 19 800 millones de euros de las transacciones cerradas relacionadas con préstamos incobrables, 6 100 millones de euros de acuerdos involucran carteras UtP y 6 400 millones de euros se relacionan con otras transacciones con clases de activos subyacentes mixtos o unsecured.
UniCredit e Intesa Sanpaolo lideraron la actividad del mercado NPL el año pasado. UniCredit vendió tres operaciones: un acuerdo GACS de 1.100 millones de euros a Itaca SPV Srl; una cartera mixta de 1.900 millones de euros a través de una titulización con Prelios y una cartera mixta de 1.300 millones de euros con Illimity. Intesa Sanpaolo vendió 12.000 millones de euros en NPLs en el primer semestre: un NPL de 8.500 millones de euros a través de GACS a Bayview y CRC en la mayor operación del primer semestre de 2022; un NPL de 1.800 millones de euros para CRC y un NPL de 1.400 millones de euros para AMCO. Tres acuerdos de GACS se completaron en el primer semestre de 2022, antes del vencimiento del esquema GACS existente en junio de 2022: el Proyecto Organa de Intesa SanPaolo de 8500 millones de euros, el Proyecto Itaca de 1100 millones de euros de UniCredit y Iccrea de 700 millones de euros.
James Wallace is an editor, journalist, researcher and corporate writer on economics, geopolitics, finance, real estate, private equity, aviation, infrastructure and technology. He co-founded CoStar News in the UK in April 2011, and now works for multiple media organisations and corporations across writing, research, marketing/PR and consulting. He is an aspiring psychologist.
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