marzo 25, 2024 9:30 am

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Las perspectivas económicas de Grecia mejoran, pero persisten desafíos a largo plazo

Las perspectivas económicas de Grecia han mejorado después de una década de bajo crecimiento, pero aún persisten importantes desafíos. Primero, los aspectos positivos. Se espera que la actividad económica alcance el 2,3% en 2024, un modesto repunte con respecto al crecimiento del 2,2% del año pasado, según la Comisión Europea. Esta actividad está respaldada por el resurgimiento del sector turístico, la financiación de Next Generation EU y las entradas de inversión extranjera directa (IED).

Se prevé que el consumo privado se vea respaldado por un crecimiento positivo de los salarios reales, mientras que la inversión seguirá creciendo con la aplicación del Plan Nacional de Recuperación y Resiliencia (PNRR) respaldado por los fondos Next Generation EU. Se prevé que la inflación general alcance el 2 % a finales de 2025, a medida que las presiones inflacionistas subyacentes se disipen gradualmente, mientras que los precios de la energía y los alimentos siguen normalizándose.

El sólido crecimiento y la elevada inflación redujeron la ratio deuda pública/PIB de Grecia por debajo de los niveles prepandemia a finales de 2022, hasta el 166,5 % en junio de 2023. Esto alivió la presión sobre el endurecimiento de las condiciones financieras sobre la deuda pública griega y los requisitos de financiación, lo que redujo los diferenciales de rendimiento de los bonos soberanos. En consecuencia, la calificación crediticia de Grecia se elevó a grado de inversión por primera vez desde la crisis de la deuda soberana, lo que hizo que los bonos soberanos griegos fueran elegibles para las operaciones de política monetaria del BCE.

Los riesgos de crecimiento están equilibrados, pero los riesgos de inflación están sesgados al alza. La persistencia de la inflación en la zona del euro y la prolongación de los elevados tipos de interés podrían frenar la demanda regional e interna. Las perturbaciones climáticas y las presiones internas derivadas de los aumentos salariales y de las pensiones podrían suavizar aún más el crecimiento. Sin embargo, por otro lado, una aceleración de las ambiciosas reformas estructurales de Grecia podría mejorar las perspectivas de crecimiento. Una nueva escalada de la guerra de Rusia en Ucrania o del conflicto en Gaza e Israel corre el riesgo de perturbar el comercio, presiones sobre los precios de los combustibles y erosionar la confianza empresarial.

Perspectivas de préstamos dudosos

El proceso de saneamiento de los balances de los bancos griegos, la mejora de la rentabilidad y los ratios de liquidez han continuado con éxito. La ratio de préstamos dudosos (NPL) con respecto al total de préstamos se situó en el 8,6% en junio de 2023, frente al 8,7% de diciembre de 2022, según el Banco de Grecia. El stock total de préstamos dudosos se situó en 12.700 millones de euros, un 3,8% menos o 501 millones de euros que en diciembre de 2022. Los cuatro bancos griegos sistémicos ya han alcanzado sus objetivos de préstamos dudosos de un solo dígito, uno de ellos por debajo del 5%.

Una menor tasa de morosidad, junto con la mejora del margen de intereses, ha respaldado la recuperación de los beneficios bancarios griegos. Sin embargo, la sostenibilidad a largo plazo de esta recuperación sigue siendo dudosa. Se espera que los costes de financiación de las entidades aumenten a medio plazo debido al aumento gradual de los tipos de depósito y al mayor coste de emisión de bonos para cumplir los requisitos mínimos de fondos propios y pasivos admisibles (MREL). Si bien la suficiencia de capital de los bancos es actualmente satisfactoria, es necesario fortalecer los colchones de capital, según el Banco de Grecia.

En diciembre, el programa de titulización Hércules, que ayuda a los bancos a reducir la deuda improductiva heredada, se renovó por otros 12 meses con garantías totales limitadas a 2.000 millones de euros. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas ya ha señalado que los 2.000 millones de euros pueden impedir el cierre de todas las titulizaciones de gasoductos, lo que ha llevado al Gobierno a considerar la posibilidad de elevar el umbral de garantías a entre 2.500 y 3.000 millones de euros, informó NPL Confidential. Los bancos griegos aprovecharán la renovación de Hércules para titulizar parte o la totalidad de los préstamos morosos que les quedan antes de que expiren las garantías, como advierte DBRS.

El volumen total de préstamos dudosos de los bancos griegos en 2023 fue de 12.000 millones de euros, de los cuales 8.000 millones corresponden a los cuatro grandes bancos sistémicos y el resto a los bancos más pequeños. En 2024, se prevé que se negocien alrededor de 15.000 millones de euros en transacciones de préstamos dudosos griegos primarios y secundarios, informa NPL Confidential. Entre ellas se encuentran:

(i) entre 2.000 y 2.500 millones de euros por parte de los cuatro bancos sistémicos, con el fin de renovar el programa Hércules;

ii) entre 2.500 y 3.000 millones de euros en exposiciones dudosas se titularizarán en parte y en parte se venderán como resultado de la fusión de Pancreta Bank y Attica Bank;

(iii) 4.800 millones de euros en tres paquetes de préstamos en dificultades de PQH. Entre los postores conocidos se encuentran Fortress, Bain Capital, DK, Bracebridge Capital e Intrum y EOS; y

(iv) Se estima que este año se negociarán entre 3.000 y 4.000 millones de euros en operaciones de deuda secundaria, incluidas las reventas de préstamos titulizados y vendidos en años anteriores.

El Banco de Grecia ha comenzado a aplicar el nuevo marco legislativo más estricto para renovar las licencias de los administradores, de acuerdo con la legislación que entró en vigor a finales del año pasado relacionada con la Directiva de la UE sobre administradores de créditos. Las nuevas normas refuerzan el entorno operativo para los administradores en Grecia, incluidos los poderes para imponer fuertes multas y la revocación de licencias por incumplimiento.

Todos los administradores deben presentar nuevos requisitos de datos al banco central antes de finales de marzo para respaldar el proceso de renovación de la licencia. Para muchos, esto requerirá un gasto adicional en IT para garantizar que los sistemas digitalicen las interacciones entre prestatarios y administradores. Estos costes pueden ser prohibitivos para algunos administradores más pequeños, lo que llevaría una consolidación del mercado del número de administradores activos en Grecia.

De las 23 empresas autorizadas en 2019, solo siete gestionan actualmente carteras de préstamos dudosos, y las 16 están inactivas. Alrededor de un tercio de ellos ya han declarado al banco de Grecia su incapacidad para mantener las licencias de operación debido a nuevos requisitos más estrictos, informa NPL Confidential.

Los administradores de préstamos en Grecia han expresado su preocupación por las nuevas reglas de operación, advirtiendo que el nuevo régimen podría desestabilizar el mercado de deuda incobrable y poner en peligro la gestión sostenible de los préstamos incobrables bajo el esquema de titulización Hércules.

Etiquetas: 2024, Greece, Outlook

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