Schuldscheinprogramme mit Ausfällen
Zum wiederholten Male hat die Ratingagentur Moody’s ihr Rating für das von der Deutschen Bank aufgelegte Schuldscheinprogramm S-Core 2007 herabgestuft. Bei diesem Schuldscheinprogramm werden durch Kredtinstitute Schuldscheine von deutschen Mittelständlern gebündelt und als Collateralized Debt Obligations (CDO), also als forderungsbesicherte Wertpapiere, verkauft. Anders als beim direkten Forderungshandel über Debitos wissen hier oftmals weder die Schuldner noch die Investoren, was genau gebündelt wird. Das Downgrade für die Schuldscheine in diesem Programm der Deutschen Bank erfolgte, nachdem signifikante Ausfälle in dem Schuldscheinprogramm verbucht werden mussten. So liegen die jüngsten Zahlungsausfälle laut Moody’s bei 15 Millionen Euro. Darüber hinaus sind auch die durchschnittlichen Verwertungserlöse der Schuldscheine deutlich geringer ausgefallen als anfangs angenommen.
Originate-to-Distribute-Modell vorerst gescheitert?
Von dem Downgrade ist auch das Schuldscheinprogramm S-Core 2008 betroffen. Hier senkte Moody’s für Papiere in Höhe von 453 Millionen Euro den Ausblick auf negativ, nachdem bereits im März einige Tranchen des Programms herabgestuft worden waren. Da tröstet auch nicht, dass es bereits vor drei Jahren einem ähnlichen Vehikel der Commerzbank noch schlechter ergangen ist. Firmeninsolvenzen und Zahlungsaufschübe trugen dazu bei, dass im September 2009 ein Betrag im zweistelligen Millionenbereich vom Ausfall bedroht war.
Direkter Handel mit Forderungen ohne teure Verbriefung möglich
Trotzdem: die Schuldscheinprogramme schneiden immerhin besser ab als ähnliche Mezzanine-Programme. Insgesamt scheint das Originate-to-Distribute Modell vorerst gescheitert zu sein, zumal CDOs für die Finanzkrise ab 2007 verantwortlich gemacht werden. Debitos bietet mit Deutschlands erster und bislang einziger Forderungsbörse Unternehmen die Transparenz, die komplexe Verbriefungen der Vergangenheit nicht erreicht haben. Schließlich werden auf der Online-Plattform Forderungen direkt wie Wertpapiere gehandelt. Registrieren Sie sich jetzt und profitieren auch Sie von bankenunabhängiger Finanzierung!
