March 25, 2024 9:30 am

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Die wirtschaftliche Aussicht Griechenlands verbessert sich, aber langfristige Herausforderungen bleiben bestehen

Die wirtschaftliche Aussicht Griechenlands hat sich nach einem Jahrzehnt geringen Wachstums verbessert, aber bedeutende Herausforderungen bestehen weiterhin. Zunächst die positiven Aspekte: Die Wirtschaftstätigkeit wird laut der Europäischen Kommission im Jahr 2024 voraussichtlich 2,3 % erreichen, ein bescheidener Anstieg gegenüber dem Wachstum von 2,2 % im vergangenen Jahr. Diese Aktivität wird durch einen Wiedererstarkenden Tourismussektor, Mittel aus dem Next Generation EU-Fonds und ausländische Direktinvestitionen (FDI) unterstützt.

 

Der private Konsum wird voraussichtlich durch ein positives reales Lohnwachstum unterstützt, während die Investitionen mit der Umsetzung des Nationalen Aufbau- und Resilienz Plans (NRRP) mit Mitteln aus dem Next Generation EU-Fonds weiter ausgebaut werden. Die Gesamtinflation wird voraussichtlich bis Ende 2025 auf 2 % steigen, da sich der Kerninflationsdruck allmählich abschwächt, während sich Energie- und Lebensmittelpreise weiter normalisieren.

 

Ein robustes Wachstum und eine erhöhte Inflation haben Griechenlands Verschuldungsquote im Verhältnis zum BIP bis Ende 2022 unter das Niveau vor der Pandemie gesenkt, auf 166,5 % im Juni 2023. Dies milderte die Belastung durch straffere finanzielle Bedingungen für die griechische Staatsverschuldung und die Finanzierungsanforderungen, was die Renditeaufschläge für Staatsanleihen verringerte. Folglich wurde Griechenlands Bonitätsnote zum ersten Mal seit der Staatsschuldenkrise auf Investmentgrade erhöht, was griechische Staatsanleihen für geldpolitische Operationen der EZB qualifiziert machte.

 

Die Risiken für das Wachstum sind ausgeglichen, aber die Risiken für die Inflation tendieren nach oben. Anhaltende Inflation im Euroraum und anhaltend hohe Zinssätze könnten die regionale und inländische Nachfrage dämpfen. Wetterextreme und innenpolitische Lasten aufgrund von Lohn- und Rentenerhöhungen könnten das Wachstum weiter abschwächen. Auf der anderen Seite könnten beschleunigte strukturelle Reformen Griechenlands die Wachstumsaussichten verbessern. Eine weitere Eskalation des Krieges Russlands in der Ukraine oder des Konflikts im Gazastreifen und in Israel birgt jedoch das Risiko, den Handel zu stören, den Druck auf die Treibstoffpreise zu erhöhen und das Geschäftsvertrauen zu untergraben.

 

NPL Ausblick

Der Prozess der Bereinigung der Bilanzen griechischer Banken, der Verbesserung der Rentabilität und Liquiditätsquoten, hat sich erfolgreich fortgesetzt. Laut der Bank von Griechenland betrug das Verhältnis der notleidenden Kredite (NPLs) zu den Gesamtkrediten im Juni 2023 8,6 %, verglichen mit 8,7 % im Dezember 2022. Der Gesamtbestand an NPLs belief sich auf 12,7 Milliarden Euro, ein Rückgang um 3,8 % oder 501 Millionen Euro gegenüber Dezember 2022. Alle vier systemrelevanten griechischen Banken haben ihre Ziele für einstellige NPLs erreicht, wobei eine Bank unter 5 % liegt.

 

Die niedrigere NPL-Quote sowie verbesserte Zinserträge haben die Erholung der Gewinne griechischer Banken unterstützt. Die langfristige Nachhaltigkeit dieser Erholung bleibt jedoch fraglich. Die Finanzierungskosten der Banken dürften mittelfristig aufgrund des allmählichen Anstiegs der Einlagenzinsen und der erhöhten Kosten für die Emission von Anleihen zur Erfüllung der Mindestanforderungen an Eigenmittel und haftendes Eigenkapital (MREL) steigen. Obwohl die Eigenkapitalausstattung der Banken derzeit zufriedenstellend ist, müssen die Kapitalpuffer nach Angaben der Bank von Griechenland gestärkt werden.

 

Im Dezember wurde das Hercules-Verbriefungsprogramm, das den Banken hilft, Altlasten von notleidenden Krediten abzubauen, um weitere 12 Monate verlängert, wobei die Gesamtgarantien auf 2 Milliarden Euro begrenzt wurden. Das Finanzministerium hat jedoch bereits darauf hingewiesen, dass die 2 Milliarden Euro möglicherweise nicht ausreichen, um alle Pipeline-Verbriefungen abzuschließen, was die Regierung dazu veranlasst, in Betracht zu ziehen, die Garantieschwelle auf 2,5 bis 3 Milliarden Euro anzuheben, berichtet NPL Confidential. Griechische Banken werden laut DBRS die Verlängerung von Hercules nutzen, um einen Teil oder alle der verbleibenden notleidenden Kredite zu verbriefen, bevor die Garantien ablaufen.

 

Das Gesamtvolumen der notleidenden Kredite (NPLs) der griechischen Banken betrug im Jahr 2023 12 Milliarden Euro, wovon 8 Milliarden Euro von den vier großen systemrelevanten Banken stammten und der Rest von den kleineren Banken. Im Jahr 2024 wird prognostiziert, dass Transaktionen im Wert von rund 15 Milliarden Euro mit primären und sekundären griechischen NPLs gehandelt werden, berichtet NPL Confidential. Diese umfassen:

(i) €2-2.5 Milliarden von den vier systemrelevanten Banken, die von der Verlängerung des Hercules-Programms profitieren;

(ii) €2,5-3 Milliarden an notleidenden Forderungen werden teilweise verbriefet und teilweise aufgrund der Fusion von Pancreta Bank und Attica Bank verkauft;

(iii) €4,8 Milliarden in drei gestörten Kreditpaketen von PQH. Bekannte Bieter sind Fortress, Bain Capital, DK, Bracebridge Capital, Intrum und EOS; und

(iv) €3-4 Milliarden werden in diesem Jahr voraussichtlich in Sekundärmarkt-Deals gehandelt, einschließlich Wiederverkäufen von Krediten, die sowohl verbriefet als auch in früheren Jahren verkauft wurden.

 

Die Bank von Griechenland hat begonnen, das neue strengere gesetzliche Rahmenwerk zur Neuerteilung von Lizenznehmern durchzusetzen, in Übereinstimmung mit der Gesetzgebung, die seit Ende des letzten Jahres in Kraft ist und sich auf die EU-Richtlinie für Kreditdienstleister bezieht. Die neuen Regeln verschärfen das Betriebsumfeld für Dienstleister in Griechenland, einschließlich Befugnissen zur Verhängung hoher Geldstrafen und des Widerrufs von Lizenzen bei Nichtbeachtung.

 

Alle Dienstleister müssen bis Ende März neue Datenanforderungen an die Zentralbank vorlegen, um den Prozess der Neuerteilung von Lizenzen zu unterstützen. Für viele wird dies zusätzliche Investitionen in der IT erfordern, um sicherzustellen, dass die Systeme zur Digitalisierung der Interaktionen zwischen Kreditnehmer und Dienstleister bereitstehen. Diese Kosten könnten für einige kleinere Dienstleister prohibitiv sein, was zu einer Marktkonsolidierung bei der Anzahl der aktiven Dienstleister in Griechenland führen würde.

 

Von den im Jahr 2019 lizenzierten 23 Unternehmen verwalten derzeit nur sieben NPL-Portfolios, während die verbleibenden 16 inaktiv sind. Etwa ein Drittel davon haben der Bank von Griechenland bereits erklärt, dass sie aufgrund der neuen strengeren Anforderungen nicht in der Lage sind, Betriebslizenzen aufrechtzuerhalten, so NPL Confidential.

 

Kreditdienstleister in Griechenland haben Bedenken hinsichtlich der neuen Betriebsregeln geäußert und warnen davor, dass das neue Regime den Markt für faule Kredite destabilisieren und die nachhaltige Verwaltung von notleidenden Krediten unter dem Hercules-Verbriefungsschema gefährden könnte.

Stichwörter: 2024, Greece, outlook

(Bildrechte: https://www.istockphoto.com/de/portfolio/SHansche)

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